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村上ファンドの功罪 例によってマスコミから総攻撃を受けているインサイダー取引ですが、マスコミはライブドアスキャンダルの時と同様に村上ファンドを袋叩きにしようとしているかに見えます。このファンドの行動には注目すべきプラスの面もあるように思います。ライブドアのように経営陣ぐるみの倫理に欠けた経営行動とは一線を画しているように見えないでしょうか。もともと株式市場というのは株が安い時に買って高い時に売る、という手法が当然のこととされ、かつてはこれを仕組んで儲けにつなげるというのが相場師の優劣を決めた時代もありました。市場の近代化が図られ、アメリカでは１９８０年代に確立されていたインサイダー取引禁止も遅ればせながら証券取引法で、株価に影響を与えうる重要な情報（新製品発表、合併・吸収など）を知りえた役員や従業員がその情報が公知となる以前に株式の売買を行うことを禁じました。村上ファンドが日本放送に関してライブドアと共同で行った株式買い付けがこの法律に触れることは素人にもわかることで、当事者が認識していなかったことは法の不知を許さない法治主義のもとでは言い訳のできないことです。これは村上ファンドの罪の部分ですが、ファンドが特定企業の株式を大量に買い付けて株主権を行使しようとしたことは従来の株主軽視の経営に警鐘を鳴らすきっかけを作った功の部分ではないでしょうか。ライブドアの事件でもそうでしたが、一般にマスコミは一方的な見方でセンセーショナルに報道する嫌いがあり、陽の部分と陰の部分を両方報道することは少ないようです。 株式会社のステークホルダーズは外部の株主、取引先、内部の役員、従業員などを含みますが、従来は会社は誰のものか、という議論で社内の取締役と従業員が重視された時代がありました。昨今では会社は株主のものという考えが主流になりつつあるようですが、村上ファンドはこれに貢献したといえるのではないでしょうか。今回の事件によってこの考えが後退することは資本主義の定着にマイナスに作用すると懸念するのは私だけではないでしょう。このブログでは村上ファンドの投資行動が光の部分と影の部分に分けられるべきことを強調し、光の部分は今後も継続すべきだと主張します。坊主憎けりゃ袈裟まで憎い、式の扱いをすべきではありません。資産価値に比べて株価が低ければ、大量に買い付けて資産を有効に使った経営を経営陣に迫る、というのは正しい株主行動のはずです。また、日本放送や、阪神電鉄の買い付けで本来の意図であったはずの経営改革によって会社の価値はもっと上がる、と考えて経営権を取得することもそれ自体は不正ではないはずです。今回の司直による捜査で村上憎し、から歪んだ捜査が行われないよう祈りたいと思います。もし、上記のような光の意図ではなく、単なる株価操作を狙ったものであったなら厳しく弾劾されなければなりません。村上氏が簡単にインサイダー取引を認めたのはナイーブ過ぎてあきれる他はありませんが、ファンドの指揮官として知らなかったでは済まされません。この部分が影であることは疑いないことです。村上氏の職業倫理のレベルはぜひ明らかにしてもらいたいものです。もし、氏がファンドを創生した当初から倫理にかけていたとすれば、経済界に復帰することを許すべきではありません。このことは堀江氏にも言えることです。 |
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